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汪潮涌:科创板是不是投资机构最好的退出选择 还需拭目以待

2019-04-24 16:51:00 来源:投资家

4月22日-24日,中国企业家绿公司年会在甘肃举办。信中利资本集团创始人、董事长汪潮涌在会上表示,“投资的本质就是要赚钱,要创造回报。”

他认为,投资回报最好的退出方式还是上市,但科创板是不是最好的退出选择,还需拭目以待。

以下为汪潮涌先生在中国企业家绿公司年会,圆桌论坛上的精彩分享,经投资家网整理,略有删减。

VC/PE投资和投机怎么区分?

投资的本质肯定是要赚钱,肯定是要创造回报,创造价值,但是因为投资机构它的分类不一样,产品不一样,所以对应的投资策略也不一样。

在我们创投和PE行业里,投资和投机怎么区分呢?我觉得如果你募资的时候,跟投资人说我是创投基金,我是七年到十年退出期的,可是实际你在做投资的时候,中间老是去找那些风口项目,B轮进、C轮出,这个可能有点投机的意味在里头。

但如果我这个基金就是募资的时候跟投资人说就投Pre-IPO进去,上市出来,时间可能很短,那这个也能挣钱,但它不一定是叫投机。

去年海外上市的公司里,我们看到很多公司,中国的Pre-IPO基金是吃了亏的,上市前进去,上市以后估值倒挂,这种情况也有。所以我想具体的情况要看自己的基金募资的时候你的战略是什么,你是投早期的,还是投成长期的,还是投Pre-IPO,还是投上市以后这些二级市场并购的,甚至是杠杆并购的。

那在你的策略指导之下,你能挣到钱,为股东,为出资人LP挣到钱,那你就是掌握了投资的本质。

作为创投行业的人来讲,我特别愿意看到被投的企业最后做大做强了,企业家实现自己了创业的梦想。然后公司又能够创造财务和社会价值。这种情况才是最好的。

我觉得做投资流程也很重要,我们有非常严格的内部价值评估流程,从项目立项,然后开始做尽调,然后给人家的投资框架协议以后再进一步的细化,要更多的资料,做更多的市场调查,做自己的估值模型。

我们每一个项目,上投委会的时候,项目小组都要有一个非常详细的估值模型,不光是看过去,更重要的是看未来。预测未来十年公司现金流的情况,算一个内部回报率,所以我说我们做投资,最后上会,过会和不过会最重要的就是看你的IRR能不能达到基金的募资时候给投资人预期。

每一个项目我们分成乐观、中性、悲观三种情况,起码要满足我悲观的这一档。所以难的点是在做模型的时候,对于未来的预期,项目越早,预期的时间越长中间的变量就越多,所以预期可能出现差错的可能性就越大。那么这里面最重要的因素就是管理团队,创始人如果很强的话,他能够把你的预期变成现实,甚至超预期,这种投资你就算是找到了你自己的理想项目。

科创板是最好的退出选择吗?

还有从基金的角度说,投资能投多久,持有多久,跟基金的性质有很大关系。我们认为在中国,如果是能够找到长期的资金,比如说通过上市,我们创投机构,PE机构能募到长期的资金,那我们可能也能够创造像腾讯、阿里这样的奇迹。

就像当年我们投百度,如果不退出现在可能是120倍回报,但是基金存续期不行,因为中国基本上人民币基金都是3+2、5+2,不允许我们持有一家企业那么久,所以这就要求我们在作出一种平衡,该退出的时候必须退出。

在中国目前的环境里,投资回报最好的退出还是上市,上市肯定比并购和管理层回购回报更高。但上市的选择,在中国也变得比较有挑战性,前两年新三板,一批公司进去了效果并不好。科创板出来了,是不是大家最好的退出选择,我们还需拭目以待。

第一批八十家公司已经报进去了,看看挂牌以后的效果,但是科创板不管怎么样是非常好的尝试。三套上市的标准,不一定完全追求利润目标的标准。中国现在互联网的巨头基本上都是大发香港分分彩模式没有明晰情况下就去海外上市,成为了今天的互联网巨头,甚至世界级的巨头。

所以选择科创板上市,或海外上市,或香港上市,对于现在的创业者、投资人来讲仍需慎重。

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